飛象網(wǎng)訊 “2017工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會”于2017年2月20日-21日在北京國際會議中心舉辦。飛象網(wǎng)作為直播媒體將對會議做全程報道。直播內容：
中信證券前瞻研究首席分析師 許英博
許英博：感謝主持人，感謝主辦方的邀請，也格外感謝各位現(xiàn)在這個時候還坐在這。
我想通過簡短一點的時間跟大家分享一下我們從資本的角度對于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的幾點思考。具體的內容可以在稍候進行一些展開。今天演講的題目是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展下的產(chǎn)業(yè)與資本共進。
這是最近比較有趣的一本書叫《未來簡史》，相信很多人已經(jīng)讀過或者聽說過，這里講到一些比較有趣的觀點，體多未來數(shù)據(jù)和算法對于我們的工業(yè)和生活的影響會非常之大，在這種數(shù)據(jù)和算法的影響之下，可能會把人類分成兩個不同的群體，其中一個群體掌握大量的數(shù)據(jù)和算法，有機會活在整個產(chǎn)業(yè)鏈的上端，而絕大多數(shù)人因為不了解過多的產(chǎn)業(yè)和數(shù)據(jù)，可能會成為普通的人。在神人和普通的人之間會有一個中間的層級叫做算法。對于這本書關注的人很多，詬病的人也很多，這種比較極端的猜想和預測最終回不會出現(xiàn)這種情況我們很難判斷，但是有一點毋庸置疑，數(shù)據(jù)對我們所處的工業(yè)時代投資和看方法以及我們生活都產(chǎn)生了非常大的影響，而且這種影響可能會在因以后變得更大，所以今天我們很多思考是圍繞數(shù)據(jù)展開的。
過去這些年，大概過去五到十年，投資界的大部分是圍繞互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)展開的，在互聯(lián)網(wǎng)和移動領域過去五到十年產(chǎn)生了市值最大的公司，一類是石油公司，一類是數(shù)據(jù)公司。在過去五年之間，我們發(fā)現(xiàn)大量的全球最大市值的這些公司開始向數(shù)據(jù)公司和互聯(lián)網(wǎng)公司轉變，這中間代表了什么，我們第一個觀點和思考，是否意味著數(shù)據(jù)作為一種資源，可能從投資的角度上有一個比較大的變化，數(shù)據(jù)成為了一個可投資的比較大的資源品。張圖分享了我們對于數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的一些思考，我們認為整個數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分成幾個非常關鍵的不第一個層面是數(shù)據(jù)產(chǎn)生的層面，在數(shù)據(jù)的產(chǎn)生層面中我們看到了大量的高市值公司，包括互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)領域的公司，我們看到美國的FAG、中國的BAT，這幾家公司已經(jīng)有非常清晰的市場地位。與此同時在物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域開始有大量的公司進入投資人的視野，并且開始產(chǎn)生一些高估值的公司，這些公司掌握了數(shù)據(jù)的源頭，這些數(shù)據(jù)的源頭可以通過大數(shù)據(jù)的分析，通過人工智能的方式，反哺互聯(lián)網(wǎng)或者是工業(yè)，這一點是我們認為非常重要的開始有關注的領域。第二個是在數(shù)據(jù)的存儲和云平臺的層級里，無論是硬件的存儲介質還是數(shù)據(jù)中心，或者這種SaaS、PaaS化的云的服務，實際上已經(jīng)開始嶄露頭角，我們看到在股票市場上，亞馬遜的AWS開始有快速的盈利增長，在中國市場上，云服務的公司包括像阿里云這樣的公司也開始有很快的營收增長。第三個層級是基于前端產(chǎn)生的這些存儲和數(shù)據(jù)，如果繼續(xù)分析挖掘反哺原有行業(yè)，可能會產(chǎn)生一些比較有趣的現(xiàn)象。在大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)挖掘領域開始出現(xiàn)一些獨角獸，我們判斷這塊會有很大的發(fā)展空間。最下端我們講數(shù)據(jù)應用場景更多是跟人工智能相關，基于大量的數(shù)據(jù)而以人工智能的方式，得到一些我們可能通過人力很難得到的或者說不容易得到的一些結論和推斷，然后反之來影響我們的行業(yè)。目前在金融、汽車、商業(yè)、娛樂甚至工業(yè)領域里都開始有一些變化，整個這條產(chǎn)業(yè)鏈自上而下從數(shù)據(jù)的產(chǎn)生、數(shù)據(jù)的存儲、數(shù)據(jù)的分析乃至數(shù)據(jù)的智能應用，我們認為這一條產(chǎn)業(yè)鏈將是移動互聯(lián)紅利逐漸放緩之后新科技的主要動力，而在這條產(chǎn)業(yè)鏈的左端和有端還有兩個容易被忽略的環(huán)節(jié)，左邊是數(shù)據(jù)交換，通過API的方式，不同數(shù)據(jù)擁有商能夠進行相對安全的數(shù)據(jù)交換，并且進行更廣泛的數(shù)據(jù)挖掘和應用。而在這太產(chǎn)業(yè)鏈的右端是數(shù)據(jù)安全的領域，剛才已經(jīng)有專家在進行分析，數(shù)據(jù)安全領域我們認為目前相關的上市公司并不多，而且估值水平并不高，但這塊領域可能蘊藏著比較大的風險和機遇，機遇和挑戰(zhàn)并存。整個這張產(chǎn)業(yè)鏈的圖是我們認為新興科技以數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈為核心未來五到十年可能會有的投資路徑，而今天的主題工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，我們傾向于判斷是右上角的物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)領域里。
談到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從工業(yè)端發(fā)起或者從互聯(lián)網(wǎng)端發(fā)起或者從網(wǎng)端發(fā)起有不同的路徑，但是無論哪種路徑，最終會歸于一個相似的結論從網(wǎng)絡端向工業(yè)端延伸和從工業(yè)端向網(wǎng)絡端延伸，最終是一個從感知到測算到執(zhí)行，會是一個并行或者同時齊頭并進的情況。在這個里面我們會看到來自于底層這種傳感器感知層的機會，來自于中間控制層、網(wǎng)絡層和監(jiān)控層的機會，以及來自于頂層、工廠信息層以及應用層的一些機會，在不同的層面可能資本會有不同的預測，而我們從一般的角度來講傾向于認為硬件的機會會領先于軟件，感知層的機會會領先于應用層。但最終我們會看到，無論哪一條路徑，我們會看多制造業(yè)和工業(yè)由原有的重銷售、重制造轉而向重服務、重云端的趨勢已經(jīng)出現(xiàn)，所以未來的投資機會也會伴隨工業(yè)和產(chǎn)業(yè)的投資趨勢出現(xiàn)變化。
如果以物聯(lián)網(wǎng)大口徑而言，我們傾向于判斷未來的幾年會是物聯(lián)網(wǎng)領域高速發(fā)展的幾年。我們根據(jù)第三方咨詢機構的預測，從現(xiàn)在到2020年，我們的物聯(lián)網(wǎng)在全球可能會有3倍左右的增長，這是從終端數(shù)量的增長角度。如果從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上來講，會有接近2倍以上的增長。而對于中國可能終端數(shù)量的增長會更快，這樣的市場領先于在工業(yè)和投資機會中同比應該是一個領先的增長態(tài)勢。而在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)內部，我們傾向于判斷頂端和底端可能占有了相對高一些的產(chǎn)值，從頂端的應用層，我們講不同的應用平臺以及應用場景可能會占到另外30%到40%之間的一個產(chǎn)值規(guī)模，中間的網(wǎng)絡層也是一個很重要的組成部分，相對上下兩塊產(chǎn)業(yè)規(guī)模略小。細化到整個工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)或者工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的角度來講，我們傾向于判斷這樣的增速會比整個的物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)略高，這里面包括的領域會更豐富一些，比如說制造業(yè)，采掘和重工業(yè)，專用穿戴裝置等等這樣一些行業(yè)，我們判斷2020年中國工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模可以在4500億左右。我們看到工業(yè)制造端已經(jīng)開始有一些應用和場景。
除了剛才提到的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之外，其實在我們生活中很多相關的領域，物聯(lián)網(wǎng)都有快速的發(fā)展，我們看多今年在公用事業(yè)領域這塊發(fā)展比較快，受益于窄帶物聯(lián)網(wǎng)標準的提升，今年自來水包括其他的像水電、停車這樣一些領域里，物聯(lián)網(wǎng)也會有比較快的發(fā)展，相應的智能的表的增長速度也是比較快的。從另外一個角度來講，我們跳出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)就會發(fā)現(xiàn)為什么工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)會在現(xiàn)在迎來一個非常大的發(fā)展，左邊這張圖表示過去這些年我們的信息科技和電子科技領域的發(fā)展，左上角這張圖是一美元可以購買的晶體管的長度和數(shù)量，會發(fā)現(xiàn)從過去十年以來晶體管的大和體積是顯著縮小，在十年前一美元大概只能購買260萬個，現(xiàn)在大概是2000萬個左右，應該看到過去十年我們的電子信息技術的發(fā)展是非常飛速的。而同期電子信息產(chǎn)品的成本是在快速下降，所以也就給傳感器的普及以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應用帶來了基礎。伴隨后續(xù)的一些通信標準的發(fā)展，我們判斷在工業(yè)領域里面達到了一個接近快速發(fā)展的前提。
我們看多物聯(lián)網(wǎng)基礎設施的投資也是在快速進行的，不只是在中國，在全球范圍內，物聯(lián)網(wǎng)尤其是包括窄帶物聯(lián)網(wǎng)運營商的布局也是在快速進展。
從資本市場的角度我們看到資本的活躍，我們看多全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的直投數(shù)量都是在持續(xù)增長。在2016年三季度開始略有放緩，但總體上處在高位。我們看到除了整體的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資之外，在產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)都具備投資機會，從整個產(chǎn)業(yè)鏈上我們看到的機會，包括自動化的元件，方案提供商，設備供應商，以及IT基礎設施商，網(wǎng)絡連接、網(wǎng)絡安全、IoT安全等，在整個產(chǎn)業(yè)鏈端我們看到了海外巨頭的市場地位，也看到了中資公司的快速興起。在這個蓬勃的市場里，市場格局并沒有完全鎖定，中資公司仍然有自己的機會。從現(xiàn)在我們看到的一些案例上來講，海外以GE為代表的公司快速發(fā)展，中國的自主品牌，比如在電梯市場、云服務市場上開始有一些嶄露頭角。
新興的領域里我們看到來自安全性的挑戰(zhàn)是非常大，所以我們在安全領域也在密切關注相應公司的一些進展，我們看到如果一個產(chǎn)業(yè)有足夠多機會的話，資本會非�；钴S的。過去的五到十年，全球的科技公司在這個領域的并購一直是在進行的，平均的并購規(guī)模在10億美金量級，應該說還是一個比較具備規(guī)模的水平。在中國的資本市場上上市公司的兼并收購和重組也是一直在進行的，也代表了資本市場對這幾領域的關注，除了公司獨立的IPO上市之外，被已經(jīng)上市的公司持股和收購也是現(xiàn)在的退出的方式。
最后跟大家分享一下我們對于前瞻研究的討論，我們中信證券的前瞻研究團隊在去年中期成立，我們主要針對一些跨行業(yè)領域的投資機會進行研究，這里面分享兩點思考，第一點思考是科技對于資本是否真的友好。這點的意思我們想考慮的是，其實從過去十幾年以來，很多人都在講投資科技，但投資科技和投資消費品相比難度非常大，如果投資消費品選擇正確的方向，我總是能夠等到這家消費品公司足夠大，但投資科技，可能會血本無歸。從最早的顯象管產(chǎn)業(yè)到CRT電視到液晶到現(xiàn)在的LED，包括后面的智能電視，我們會發(fā)現(xiàn)短短十幾年時間，以電視產(chǎn)業(yè)為例，已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪的變革，如果選錯了投資方向，可能會帶來很大的痛苦。第二點，我們想分享的是，在一個時代都會感覺到有點“焦慮”的階段科技開始步入到一個卡行業(yè)的階段會發(fā)生什么，由于新技術的快速發(fā)展，由于新材料和新能源的快速發(fā)展，原有單一格局開始被打破，更多的跨行業(yè)的機會開始搶占投資人的關注，在這個過程中我們會看到，包括對于AI的討論，對于前面AlphaGo戰(zhàn)勝一系列的圍棋大師，對于特斯拉對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊，對于傳統(tǒng)家電型企業(yè)向其他方面轉行的挑戰(zhàn)和關注，我們判斷從工業(yè)化時代到后工業(yè)時代，我們會面對各種各樣的挑戰(zhàn)，在工業(yè)化時代，我們更關注的是產(chǎn)品的性價比和規(guī)模效應，強調的是降成本和產(chǎn)研分離，而在后工業(yè)化時代，因為消費者的需求發(fā)生了變化，無論是C端消費者還是B端消費者，大家都在強調品質、效率，未來的機會屬于產(chǎn)業(yè)融合，在產(chǎn)業(yè)融合處更容易產(chǎn)生碰撞的投資機會。
最后討論一點，我們整個團隊會繼續(xù)關注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及后工業(yè)化時代的各種投資機會，感謝大家。
