北京時間周四,英偉達(dá)將發(fā)布其2025財年第二財季財報(注:英偉達(dá)財年與自然年不同步,2024年1月底至2025年1月底為2025財年),營收預(yù)計將翻一番多。但對于已經(jīng)習(xí)慣了驚人業(yè)績的投資者,他們對英偉達(dá)抱有更高的期望。
屆時,無論英偉達(dá)的業(yè)績是超出,還是低于華爾街的預(yù)期,都將對AI股產(chǎn)生相應(yīng)的影響。今年,英偉達(dá)股價已經(jīng)飆升了逾150%,市值增加了1.82萬億美元,同時也推動標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下新高。
當(dāng)前,英偉達(dá)的預(yù)期市盈率為37倍,而包括英偉達(dá)在內(nèi)的標(biāo)普500指數(shù)前六大科技公司的平均市盈率約為29倍。
圖2:英偉達(dá)不斷上升的盈利預(yù)期拉低了市盈率
截至8月23日,根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù),英偉達(dá)第二財季營收預(yù)計將同比增長約112%,達(dá)到286.8億美元。
但由于為滿足日益增長的需求而導(dǎo)致的生產(chǎn)成本提高,其調(diào)整后的毛利率可能比第一財季下降3個百分點以上,至75.8%。
投資機構(gòu)Synovus Trust的高級投資組合經(jīng)理Daniel Morgan表示:“它(英偉達(dá))不僅是芯片的基準(zhǔn),也是整個AI的基準(zhǔn)。如果英偉達(dá)失敗了,投資者將賣掉AI領(lǐng)域的每只股票!
但是,一些投資者已經(jīng)開始擔(dān)心英偉達(dá)滿足這種高期望的能力,并質(zhì)疑英偉達(dá)最大客戶在AI的支出速度。
這些擔(dān)憂已經(jīng)導(dǎo)致英偉達(dá)股價在7月和8月初的大部分時間里下跌了20%,盡管最近的復(fù)蘇使該股僅比6月份的歷史高點低約5%。
圖3:英偉達(dá)股價走勢
此外,英偉達(dá)下一代Blackwell AI芯片的潛在生產(chǎn)延遲可能會帶來更多麻煩。公司CEO黃仁勛5月份曾表示,Blackwell芯片將在第二財季發(fā)貨。但分析師近期指出,設(shè)計問題可能導(dǎo)致該芯片推遲上市。
研究公司SemiAnalysis表示,這意味著英偉達(dá)的營收增長可能于明年上半年遭受打擊。如果代工廠商臺積電(169.07, -2.21, -1.29%)提高費用(臺積電最近暗示了這種可能性),英偉達(dá)的利潤率也可能受到擠壓。
LSEG數(shù)據(jù)顯示,英偉達(dá)可能預(yù)計其測第三財季營收將增長75%,達(dá)到316.9億美元。這將結(jié)束其連續(xù)五個財季的三位數(shù)漲幅,同時也反映出很難再達(dá)到一年前的水平。當(dāng)時,英偉達(dá)的營收飆升了約206%,達(dá)到181.2億美元。
在過去的三個財季里,Nvidia(126.46, -2.91, -2.25%)的營收漲幅超過了200%。
投資公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman稱:“這就是所謂的‘大數(shù)定律’。一旦一家公司達(dá)到一定規(guī)模,它就無法保持同樣的增長!
圖4:英偉達(dá)營收增長預(yù)計放緩
一些分析人士表示,英偉達(dá)可以通過其上一代Hopper芯片來替換Blackwell芯片的訂單,以此來抵消Blackwell延遲的影響。Hopper系列芯片不如Blackwell強大,但也足以滿足大多數(shù)與AI相關(guān)的應(yīng)用。
另外,英偉達(dá)的商業(yè)行為也引發(fā)了越來越多的反壟斷擔(dān)憂。美國監(jiān)管機構(gòu)正在調(diào)查英偉達(dá)是否向云提供商施壓,要求他們購買多種產(chǎn)品,以及它是否試圖將其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與備受追捧的AI芯片捆綁在一起。